貴金屬休息　農產品再接棒
2006/09/30 00:03
謝金河
石油價格從每桶78.4美元下跌至60美元以下，黃金價格每盎司從730美元跌到573美元，跌幅將近20%。黃金和石油跌破長期上升趨勢線，在技術面有轉向空頭的疑慮，這次CRB指數從365.45點跌到310點，跌幅也將近20%，對減輕全世界通貨膨脹的壓力有立竿見影的效果，可能也使美國升息壓力在此暫時告一段落。
石油與貴金屬價格下跌，是否表示通貨膨脹壓力就此減輕？未必見得，分成兩個方向來看，一是以油價與貴金屬為主的商品，上周五鎳價一天內下跌9.5%幅度驚人，銅價、鋅價從高檔也下跌20%。但是另一邊過去蓄勢待發、現在開始要爬上來的就是農產品。咖啡價格最近漲到七年半新高，糖價也維持高檔，包括小麥、玉米、大豆、棉花等農產品，在包括溫室效應及氣候影響下，行情逐漸看俏。
雖然油價從78.4美元回檔幅度不小，但是未來要跌破50美元難度很高，可能會形成高檔盤旋的走勢，再創新高很困難，但是不至於大跌，因為需求這端還是相當強勁。上半場貴金屬價格大漲，貴金屬回檔之後，下半場可能換農產品價格開始大漲，全球通貨膨脹壓力要有太大的紓解看起來不容易，但是有稍微喘口氣的機會。
國際貨幣基金（IMF）調查顯示，經歷過去幾年全世界經濟成長最耀眼的階段，未來幾年全球景氣可能會放緩，2005年全球GDP成長平均達到5.1%，今年可能落在4.9%，明年可能降到4.7%。換句話說，整體經濟往下修正是無可避免，未來要重新調整投資方向。
過去很多新興國家曾經受益於原物料大漲，造成股價飆漲，例如俄羅斯股市從150漲到1795點，足足漲了十二倍之多，巴西股市也從8224漲到42056點，這些股市上漲的動力完全來自於貴金屬或石油上漲，現在會受到相當大的壓力，可能要迴避一下。
至於過去受到原物料大漲的傷害，股價上漲不多的市場，看起來有一些還予公道的現象。美股過去在原物料大漲過程中表現不佳，現在道瓊指數又回到11527點，距離高點只剩下100多點，美股出現落後補漲的味道，這些過去受到壓抑的市場，最近可能有不錯的表現。
投資人現在如果再去追已經大漲十幾倍的市場，相對風險是非常大的，如果把眼光放遠一些，雖然現在大家對台灣最悲觀，但是以長線來看，到2008年台股的投資報酬率很可能一馬當先，政治情勢可能有所改變，兩岸關係當然也會有變化，能否掌握這個契機，是未來投資重要的方向。